欲望 功绩与股价背离，瑞丰银行如何走出柏拉图“洞穴”
文/成才欲望
裁剪/渔人
开端/万点磋议
柏拉图《空想国》中有一个“洞穴”之喻，一些东谈主从小就住在这洞穴里，头颈和行为齐被绑着，不行来去也不行追忆。只可通过洞中火光映射在墙壁上的影子不雅察全国，苏格拉底称这些东谈主是堕入剖析逆境的“囚徒”。
一个未必其中一个囚徒挣脱了枷锁，当他走出了洞穴，于是就发现了全国的真相，正本他之前所见到的全是假象，外边才是一派光明的全国。当他回到洞中的时候想救出他的同伴之时，洞穴里的同伴并不行纠合他说的每一句话，反而将其看作是疯子。
这则比方告诉众东谈主，洞穴之中的全国相应于可见全国，而洞穴外面的全国则比作可知全国。洞中之东谈主只可见到火光的暗影，却不行见到太阳的光线。绳子的管制是洞中东谈主的剖析拒绝，洞中东谈主想要扭转这种剖析拒绝，必须从理性念念维转向理性念念维。
履行之中，相同洞穴之喻的例子并不在少数。
7月17日晚间，瑞丰银行在上市银行中率先发布上半年功绩快报，公告表露，2024年1-6月，瑞丰银行杀青营业收入21.74亿元，同比增长14.90%；包摄于上市公司鼓动的净利润8.43亿元，同比增长15.48%。
股价涨幅方面，wind数据表露，适度7月22日，瑞丰银行股价年内累计涨幅为1.26%，位列42家上市银行的39位。
上市银行功绩大齐承压布景下，二位数营收增长并未几见，瑞丰银行功绩与股价背离的背后，投资者们又如何走出“洞穴”逆境？
股价“双破” 净息差执续承压
公开贵府表露，瑞丰银行的前身是绍兴县信用联社，2011年改制为瑞丰农村营业银行。2021年6月，瑞丰银行在上交所挂牌上市，成为浙江农信系统首家上市的农商行。
wind数据表露，2021年—2023年，瑞丰银行营收分袂为33.10亿元、35.25亿元、38.04亿元，同比增长分袂为10.02%、6.49%、7.90%；净利润分袂为12.71亿元、15.28亿元、17.27亿元，同比分袂增长15.08%、20.20%、13.04%。
很很鲁从利润增长情况来看，瑞丰银行近三年功绩足够优秀。为何成本阛阓却对瑞丰银行股价却并不“伤风”？除了股价涨幅倒数除外，现在瑞丰银行还面对着跌破每股净金钱与股票刊行价钱的双破处境。
该行一季报表露，适度2024年3月31日，瑞丰银行每股净金钱为8.87元，距离7月22日4.83元收盘价，破净跌幅为-46%。公司刊行价钱为8.12元，破发幅度跌幅为-40.52%。
对此，2023年功绩疏导会上，有投资者建议如何破解“双破”，该行复兴暗示，股价的变动受阛阓风险偏好、资金面、投资者个东谈主喜好等多种成分影响，不存在应袒露而未袒露的信息。昔时，将陆续围绕高质地发展，坚执老成合规说合理念，容身主责主业，强化业务拓展、强化息差管理，促进说合质效普及。
区别于其他行业，银行股作为价值投资永恒紧迫标的之一，除了褂讪的功绩增长除外，分成率是判定公司股价的中枢逻辑。
上市三年时辰内，2021年—2023年，瑞丰银行分成决策分袂为，10派1.80元、10送3.00派1.50元、10派1.80元。以此磋议，同期分成率分袂为，21.36%、14.79%、20.45%。
4月12日，国务院印发《对于加强监管防患风险推动成本阛阓高质地发展的几许见地》，其中提到，强化上市公司现款分成监管。对多年未分成或分成比例偏低的公司，端耿介鼓动减执、奉行风险警示。
即等于饱读吹上市公司现款分成的2023年，2023年瑞丰银行分成率仍是低于2021年。公司上市三年的经过中，莫得一年现款分成比例达到30%。Wind数据表露，2023年瑞丰银行现款分成比例，排在A股42家上市银行36位，处于行业底部位置。
除了现款分成不足预期除外，瑞丰银行净息差执续收窄的情况下，昔时该行盈利增长执续性也被打上一个问号。
该行2023年报表露欲望，适度陈诉期末，瑞丰银行的净息差为1.73%，较2022年同期下落了0.48%。国度金融监管总局公布的2023年末，农商行的净息差均值为1.90%。
2024年一季度，该行净息差为1.6%，同比2023年末陆续下滑。据国度金融监管总局数据表露，农商行一季度净息差为1.72%，瑞丰银行净息差执续低于农商行平均水平。
净息差执续承压的布景下，诚然2023年瑞丰银行贷款余额同比增10.2%，但该行利息净收入为30.54亿元，同比下落了4.22%，亦然该行上市以来初次下滑。
2023年瑞丰银行功绩发布会上，该行董事长吴智晖暗示，展望2024年瑞丰银行净息差水平执续走低的问题将得到缓解。一季度瑞丰银行净息差能处于探底经过中，二季度以后，该行净息差能否企稳，万点磋议将执续保执眷注。
手续费净收入多年亏欠、“第二增长弧线”含金量存疑
利息收入下滑布景下，非息收入增长成为瑞丰银行功绩增长的主要原因。瑞丰银行2023年报表露，该行陈诉期内非利息净收入达到7.5亿元，同比大增122.8%。其非息收入占总收入比重由2022年的9.55%大幅增至2023年的19.71%。
2023年功绩发布会上，瑞丰银行行长陈钢梁曾暗示，该行非利息收入金额仍有较大空间。昔时将把非利息收入作为新的增长点，老成熏陶和发展非利息收入触及的关连业务。
非利息收入也被称为中间业务，是营业银行在传统存贷款业务除外的紧迫收入，也被觉得是银行发展的“第二弧线”。
作为中间业务含金量最高的手续费及佣金收入，瑞丰银行的收入情况却并不乐不雅。Wind数据表露，2019年—2023年，瑞丰银行手续费及佣金净收入分袂为，欧美性爰-1.25亿元，-1.67亿元、-1.33亿元、-0.83亿元、-0.13亿元。
瑞丰银行手续费及佣金收入一语气五年为负的情况下，该行非利息净收入增长主要开端于投资收入，投资收益主要开端于交游型金融金钱。2023年，该行投资收入高达4.69亿元，占非利息净收入总数的62.66%。
对于投资收入的增长，瑞丰银行在2023年报中暗示，本行杀青投资收益 4.70 亿元，同比增长 10.82%，主要系交游性金融金钱、处分以公允价值计量且其变动计入其他概述收益的金融金钱以及权力法核算的永恒股权投资的投资收益加多。
具体来看交游性金融金钱赢得投资收益占比高达83.55%，2023年以来银行非利息净收入大齐赢得大幅增长，银行投资有术的背后是机构追捧购买永恒债券的恶果。
债券阛阓“高烧不退”的布景下，7月1日据央行网站音信，为选藏债券阛阓老成初始，在对刻下阛阓场所审慎不雅察、评估基础上，东谈主民银行决定于近期面向部分公开阛阓业务一级交游商开展国债借入操作。
央行给债券阛阓降温只是10天之后，7月17日，据财联社音信，近期部分省份对农商行等地法子东谈主银行债券投资业务建议条款，在降久期除外，新增降杠杆的条款，场所银行单日融出或融入资金边界不得卓越上季度末一级成本的70%。
公开贵府表露，央行、证监会、原银监会、原保监会于2017年末发布的《对于方法债券阛阓参与者债券交游业务的奉告》(银发〔2017〕302号)，入款类金融机构 (不含修复性银行与计策性银行)自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额卓越其上季度末净金钱80%的，应实时向关连金融监管部门陈诉。
监管窗口指令农商行收紧杠杆率，昔时银行投资收益增长或将减缓，净息差的下落幅度莫得得到缓解的布景下，瑞丰银行成长性面对进一步下滑压力。
自揭三项风险 贷款管理不审慎连收罚单
成本充足率是银行老成发展的安全垫与护城河。
拉长周期来看，2022年末，瑞丰银行的成本充足率为15.58%，一级成本充足率为14.43%，中枢一级成本充足率为14.42%。
2023年末，瑞丰银行的成本充足率为13.88%，一级成本充足率为12.69%，中枢一级成本充足率为12.68%。同比分袂减少1.70%、1.74%、1.74%，主义出现明显下落。
2024年一季度末，瑞丰银行的成本充足率为14.56%，一级成本充足率为13.37%，中枢一级成本充足率为13.36%，比拟2023年末成本充足率有所回升，关联词仍是不足2022年的水平，成本充足率出动不定的背后，该行也面对成本补充压力。
2024年4月，瑞丰银行公告称，该行拟刊行可转债总数为不卓越50亿元(含)，本次刊行可转债召募的资金，扣除刊行用度后将全部用于支撑该行昔时各项业务发展，在可转债执有东谈主转股后按照关连监管条款用于补充中枢一级成本。
值得扎眼的是，瑞丰银行在这次袒露的刊行可转债召募诠释书中，教导了多项关连的风险。领先，贷款业务信用风险，适度2023年12月31日，该行中小微企业贷款余额为526.58亿元，占全行公司贷款总数的96.94%。客户以中小微企业为主，抗风险才调较低。
其次，瑞丰银行披发存在较高地域集结度风险，适度2023年12月31日，该行90.35%的客户贷款集结于绍兴市。比拟股份制大行，受区域发展波动的影响更大。
终末，行业集结度方面的风险方面，适度2023年12月31日，该行公司贷款投向主要行业为制造业，占该行公司贷款和垫款总数的比重为42.43%。
具体来看，制造业贷款中，纺织业贷款投放比例最高。若昔时绍兴地区纺织行业产能出现严重鼓胀，盈利才调出现下落，将对瑞丰银行贷款质地产生要紧不利影响。
教导多项贷款业务关连风险的背后，瑞丰银行在贷款风控上也屡次翻车。
2023年7月4日音信，国度金融监督管理总局袒露，瑞丰银行因说合性贷款管理不审慎、个东谈主贷款管理不审慎，测度被处以罚金东谈主民币75万元。
除此除外，2022年9月16日、9月29日、12月30日，瑞丰银行因贷款管理不审慎，一语气三次受到监管处罚，被绍兴监管分局测度罚金155万元。
古希腊玄学家赫拉克利特曾说过，“东谈主不行两次跻身兼并条河流”。贷款管理是银行信贷安全的第一齐防火墙，贷款管理不审慎最终恶果是酿成不良贷款。
瑞丰银行2023年报表露，陈诉期内该行不良贷款率为0.97%，亦然连年来初次下落至1%以上，得益值得详情的同期，上述诸多风险也不行冷落，低不良率之下风险也在感叹万千，内控红线工夫不行轻松。
参股同行连接推广 机遇与挑战并存
2023年功绩发布会上，吴智晖暗示：“破局之径，恭候来者。咱们服气我方能成为一个优秀的解题东谈主。”
2024年，展望瑞丰银行包摄于母公司鼓动的净利润增幅达到10%以上，金钱欠债边界增幅8%以上，不良贷款率阻抑在1%以内，拨备掩饰率保执在 300%以上，并建议“五年再造一个高质地瑞丰”发展标的。
金融强监管确当下，区域性农商行发展受限的布景下，瑞丰银行也在寻找参股同行阵势杀青跨区域布局作念大发展边界哦。
2024年6月，瑞丰银行通过拍卖受让股份阵势受让苍南农商银行部分法东谈主鼓动所执股份2693.2478万股，占该行股本总数的 2.58%。增执完成后，瑞丰银行执有苍南农商银行的股权比例增至7.58%。
除苍南农商银行外，瑞丰银行参股的银行还有嵊州瑞丰村镇银行、永康农商银行、浙江农村营业长入银行股份有限公司等。
防患化解中小金融机构风险，成为刻下金融责任要点之一。瑞丰银行的推广能否打法压力，杀青新的高质地发展，尚不可知。
终末用卡瓦菲斯的《伊萨卡岛》作念结，“当你动身赶赴伊萨卡，愿你的谈路漫长欲望，充满古迹，充满发现……”