糗百-成人版 天风证券：予以康缘药业买入评级

天风证券股份有限公司杨松近期对康缘药业进行盘问并发布了盘问论说《事迹短期承压，合规缔造下弥远向好》，本论说对康缘药业给出买入评级，刻下股价为13.83元。

康缘药业(600557)

事件

2024H1，公司达成营收22.60亿元，同比-11.49%；归母净利润2.65亿元同比-3.73%；扣非归母净利润2.21亿元，同比-15.95%。2024Q2，公司达成营收9.01亿元，同比-24.98%；归母净利润1.17亿元同比-12.59%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-34.22%。

筹算短期承压，合规营销捏续股东

分家具来看，2024H1，打针剂达成收入8.40亿元(yoy-27.49%)；口服液达成收入5.44亿元(yoy+28.60%)，主要系金振口服液销售同比增长所致；胶囊剂达成收入4.02亿元(yoy-12.80%)；片丸剂达成收入1.69亿元(yoy-5.16%)；颗粒剂、冲剂达成收入1.62亿元(yoy-15.13%)；贴剂达成收入1.04亿元(yoy-10.94%)；凝胶剂达成收入0.21亿元(yoy+107.87%)，主要系筋骨止痛凝胶销售同比增长所致。2024H1，公司合座教化短期承压，主要系公司在全面合规缔造股东和擢升的历程中，濒临表里部多叠加杂环境和挑战，对短期筹算事迹增速产生了一定的影响。但着眼当年，全面合规体系缔造有助于达成企业各项业务弥远健康发展。

盈利才能正经，研发名堂稳步股东

2024H1，色无极影院公司盈利才能雄厚，销售毛利率为74.55%，同比-0.4pct；销售净利率为12.01%，同比+0.93pct；销售用度率为37.8%，同比-4.8pct；科罚用度率为9.3%，同比+5.0pct；研发用度率为15.01%，同比+0.77pct。公司捏续推动新家具研发，2024H1，中药提交药品上市注册苦求(NDA)品种3个(龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒)，完成Ⅲ期临床盘问品种2个(双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒)，得回临床侦探批准见知书2个(羌芩颗粒、七味脂肝颗粒)。

盈利瞻望与估值

2024H1，公司捏续股东合规化缔造，事迹短期承压，咱们将2024-2026年贸易收入瞻望由57.73/66.32/75.88亿元下调至48.66/54.23/60.48亿元；归母净利润瞻望由6.50/7.65/9.02亿元下调至5.52/6.37/7.26亿元。督察“买入”评级。

风险提醒：家具销售不足预期风险，战略波动风险，销售鼎新不足预期风险

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，华创证券高初蕾盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年瞻望准确度均值高达97.2%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利6.57亿，凭证现价换算的瞻望PE为12.21。

韩国主播

最新盈利瞻望明细如下：