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（以下实质从华安证券《极米科技2024H1功绩预报点评：收入转正控费强化，H2有望浪漫沉着》研报附件原文纲要）极米科技(688696)主要不雅点：公司发布2024H1功绩预报：24Q2：收入量度8亿（+8%），归母-1065万元（-126%）；扣非-2338万元（-239%）。24H1：收入量度16亿基本握平，归母367万（-96%）；扣非-1527万元（-126%）。23Q2存5千万退税，而本年退税约为1千万，退税各异对归母影响较大，剔除后归母净利率基本握平。收入拆分：内销去库，外售高增内销：咱们量度Q2单季约5.5亿，同比-7%。下滑主因Z系列等老品去库价钱下移，新推千元机Play5较好放量。跟着产物结构转机，毛利率有望正经建立。外售：咱们量度Q2单季约2.5亿，同比+40%终了高增。拆分来望望，
欧美萝莉咱们量度增速欧洲>好意思国>日本，其中欧洲线上线下同步增长，北好意思线下拓展孝顺主要增量，日本硬软件共计打平。利润分析：毛专揽度双改善单Q2毛利率量度约30%，同比23Q2-4pct但较Q1环比改善+2pct。老品去库导致毛利率同比下滑，然而受益国际占比晋升环比已有改善。单Q2归母净利率-1.3%，
插插插如剔除退税各异和存货减值影响，量度同比+1.2/环比-1.8pct，对比看24Q2用度率较同时已有大幅改善。投资淡薄：Q4简略率浪漫沉着咱们的不雅点：公司计较层面已有环比向好趋势，重复H2迎低基数利好，面前表里销7:3，量度H2跟随外售新品上市和山姆沃尔玛线下渠谈投入，量度国际增长可握续；内销景气虽存压力，但公司握续优化产物结构及以价换量，期待通过毛利晋升和控费拉动其盈利改善弹性，有望Q3去库放置，Q4浪漫沉着。盈利预测：内销景气度欠安调低预期，咱们量度2024-2026年公司收入37/41/46亿元，同比+5%/+10%/+11%（24/25年前值41/45亿），归母1.0/2.3/3.2亿元，同比-18%/+131%/+39%（24/25年前值2.4/3.1亿），对应PE为45/19/14x，保管“买入”评级。风险领导：国际增长不足预期，控费施展不足预期，新品不足预期。
